UOB dự báo Ngân hàng Nhà nước có thể cắt giảm thêm lãi suất vào quý 4

Diễn biến lãi suất các năm qua

Theo đó, UOB đánh giá, trước tình hình kinh tế còn nhiều khó khăn, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã phản ứng nhanh chóng bằng cách cắt giảm lãi suất tái cấp vốn tích lũy 150 điểm cơ bản vào tháng 6/2023, xuống còn 4,5%. Mặc dù vậy, UOB vẫn thấy triển vọng cắt giảm lãi suất thêm 100 điểm cơ bản nữa (xuống 3,5%) vào quý 4/2023 để cân bằng giữa tăng trưởng và áp lực lạm phát.

Sau khi ổn định quanh mức 23.500 trong phần lớn nửa đầu năm 2023, tỷ giá USD/VNĐ đã tăng mạnh trong quý 3/2023, bắt kịp các biến động của tỷ giá USD/CNY và giao dịch lên mức cao nhất từ ​​đầu năm đến nay là gần 24.400.

Theo các chuyên gia của UOB, ở một khía cạnh nào đó, sự giảm giá của VNĐ phản ánh thực tế diễn biến kinh tế Việt Nam và xu hướng nới lỏng tiền tệ của cơ quan quản lý. Nhìn chung, UOB duy trì quan điểm rằng đồng VNĐ sẽ diễn biến theo sát biến động của các đồng tiền châu Á, với tỷ giá USD/VNĐ duy trì ở mức cao trong quý 4/2023 trước khi giảm xuống mức thấp hơn bắt đầu từ Quý 1 năm 2024. Dự báo USD/VNĐ cập nhật của UOB là 24.500 trong quý 4/2023, 24.000 trong quý 1/2024, 23.800 trong quý 2/2024 và 23.600 trong quý 3/2024.

Dự báo về triển vọng kinh tế thời gian tới, UOB đánh giá thời gian còn lại của năm có thể sẽ gặp nhiều thách thức vì những dữ liệu mới nhất được công bố chưa thật sự ấn tượng. Chỉ số quản lý mua hàng (PMI) của Việt Nam đã quay trở lại mức trên 50 vào tháng 8/2023 sau 5 tháng giảm liên tiếp (dưới 50) và mức thấp nhất (45,3 vào tháng 5) kể từ tháng 9/2021 và là quốc gia có chỉ số kém nhất ở châu Á vào thời điểm đó. Tuy nhiên, PMI của Việt Nam đã kém hơn PMI chung của khu vực ASEAN trong tháng thứ 12 liên tiếp.

Trong 10 tháng vừa qua, có tới 9 tháng ghi nhận xuất khẩu của Việt Nam giảm trong khi nhập khẩu chứng kiến ​​10 tháng giảm liên tiếp. Nhu cầu bên ngoài suy yếu được thể hiện qua xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ - thị trường lớn nhất chiếm 28% tổng xuất khẩu, đã giảm 9 tháng trong 10 tháng qua.

Ngược lại với khu vực được thúc đẩy từ bên ngoài, nhu cầu trong nước tương đối lạc quan hơn. Doanh số bán lẻ tiếp tục thể hiện tốt trong năm qua, với tổng thương mại bán lẻ cho thấy mức tăng 10% so với cùng kỳ vào tháng 8/2023, được hỗ trợ bởi mức tăng hai chữ số trong chi tiêu và hoạt động liên quan đến du lịch. Lượng khách du lịch đến đã tăng tốc trong năm, đạt hơn 7,8 triệu lượt khách du lịch so với đầu năm vào tháng 8, điều đó có nghĩa là vào cuối năm 2023, lượng khách đến có thể phục hồi ít nhất 2/3 mức được ghi nhận vào năm 2019.

Tuy nhiên, với việc lĩnh vực dịch vụ chỉ bù đắp một phần cho tốc độ tăng trưởng chậm trong lĩnh vực xuất khẩu và sản xuất, dữ liệu được công bố cho đến nay cho thấy tăng trưởng GDP thực tế trong quý 3/23 có thể sẽ chưa thể mang lại sự lạc quan mạnh mẽ. UOB duy trì dự báo tăng trưởng cả năm là 5,2% cho năm 2023 và 6% cho năm 2024, dự kiến ​​mức tăng trưởng 5,6% so với cùng kỳ trong quý 3/2023 và 7,6% trong quý 4/2023. Điều này hàm ý mức tăng trưởng khoảng 6,6% trong nửa cuối năm 2023.

Ngược lại, theo UOB, để đáp ứng dự báo chính thức là 6,5% cho năm 2023 và với mức tăng trưởng trong nửa đầu năm 2023 chỉ là 3,72%, tốc độ tăng trưởng trong nửa cuối năm 23 sẽ phải đạt trung bình hơn 9,2% so với cùng kỳ, đây là một thách thức rất lớn trong hoàn cảnh hiện tại.

Các chuyên gia UOB cũng lưu ý các yếu tố rủi ro bên ngoài cần được theo dõi sát sao bao gồm: xung đột Nga-Ukraine và tác động của nó đối với giá năng lượng, lương thực và hàng hóa; sự thay đổi và gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và tốc độ phục hồi kinh tế của Trung Quốc.

Về mặt lạm phát, cả chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn phần và cơ bản của Việt Nam đều có xu hướng thấp hơn mục tiêu chính thức là 4,5%.

Tuy nhiên, sự phục hồi trong 2 tháng của chỉ số CPI toàn phần sau xu hướng giảm kéo dài 6 tháng cho thấy áp lực tăng giá vẫn là mối lo ngại, đặc biệt là với những đợt tăng giá dầu thô gần đây. Từ đầu năm cho đến tháng 8, lạm phát toàn phần của Việt Nam tăng khoảng 3,1% so với cùng kỳ, cao hơn mức 2,6% của cùng kỳ năm 2022. Trong cả năm, UOB nhận thấy áp lực lạm phát của Việt Nam sẽ có rủi ro gia tăng.